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2018年中国经济形势预测分析

李扬 李平     2018-06-25       来源:SSAP

当前国际经济环境分析

2017年,全球经济总体回暖,主要发达经济体和大部分发展中经济体均呈现良好的经济增长态势,投资增速回升,国际需求有所增强,国际贸易环境改善,同时目前宽松的金融环境为进一步的经济向好提供了支撑,经济信心普遍增强。预计20182019年全球经济将继续保持良好的复苏态势,实现3%以上的增速。

当然全球经济增长的风险和不确定性因素仍然突出,经济下行甚至危机反复的可能性并未消除。首先,全球经济增长动力依旧匮乏,目前仍没有稳定且可持续的实体经济引擎,全球投资和需求并未实质性改观,发达经济体实体经济空心化,发展中经济体经济效率低下,经济增长缺乏结构性推力,全球经济潜在增速下滑,同时,经济刺激政策的边际效应迅速递减,资产估值和债务水平过高,金融或汇率市场风险仍在积聚。

其次,全球治理体系缺乏协调,自危机以来大量注入的资本并未与具有稳定还本付息能力的实体经济充分结合,货币流动性速度受到抑制,进而要求更多的流动性宽松,导致恶性循环。金融市场高杠杆率和流动性错配等风险长期积聚,并可能不断释放,而国际市场的博弈更加剧了通过汇率手段竞争性贬值的风险,这将导致全球金融市场跨国资本流动性的大幅泛滥和投资方向的无序聚集。

美元


而美元回归正常化的进程标志着各国经济刺激政策出现了分化,该进程的预期不确定加之其他主要经济体货币政策的对冲,全球金融和汇率市场难免出现剧烈波动。最后,全球发展的不均衡,伴随着长期的经济低迷和金融动荡,全球收入分配格局正在加速恶化,这不仅是国际社会高度关注的难民问题以及主要经济体之间的收入分化问题,甚至主要发达经济体内部的居民收入差距也在进一步拉大,而失衡的收入分配机制与文化、宗教以及地缘政治因素相叠加必然会显著加剧社会层面的矛盾、大幅提升冲突发生的可能性,民族主义复苏、民粹主义盛行和极右翼实力抬头,都可能成为困扰世界各国的重要社会问题。全球经济的整体复苏离不开世界政治和其他非经济因素的再平衡进程。

走线图

日本正在经历一段时间相对较长的稳定增长,其中经济体制的改革开始显现成效、经济增速持续高于潜在水平、出口增长、消费回升,经济增长率有望维持在1.5%的水平。但所谓的安倍经济学仍然面临较大考验,宽松的政策是日本经济复苏的关键,但量化和质化宽松均难以为继,日本政府必须在长期债务压力和短期经济活力之间进行艰难的平衡,这将不利于投资者对日本经济长期增长的预期以及整个社会的经济增长信心,日本内生经济增长动力仍然匮乏。

新兴市场国家和发展中经济体开始表现出严重的区域化差异,东亚与南亚成为全球经济增长活力最强、速度最快的地区。欧元区进出口需求增强带动了欧洲发展中国家的经济增速快速回升,未来增长态势有望继续保持;尽管受美国需求增强、国际大宗商品价格回升促进拉丁美洲的经济回暖的影响,但是经济结构的弊端依然存在,而区域内的发展失衡仍然显著。

石油

中东北非地区受石油价格上涨影响经济有所复苏,但经济结构失衡和政策错配导致其长期增长动力不足。撒哈拉以南非洲地区经济增长依旧低迷,短期内无法有效摆脱包括各种非经济因素在内的负面冲击。预计新兴市场国家和发展中经济体未来两年的经济增速维持在5.0%以上。总体而言,预计新兴市场国家和发展中经济体未来整体保持平稳增长态势,其经济运行风险主要来自跨境资本流动无序和大宗商品价格的波动,应重点防范系统性金融汇率市场风险对实体经济造成的冲击。


2018年中国经济预测

中国石油

2018年是贯彻党的十九大精神的开局之年,是改革开放40周年,是决胜全面建成小康社会、实施“十三五”规划承上启下的关键一年。在传统动能与新经济、新动能的共同作用下,经济运行的内在稳定性不断巩固;但是全球贸易保护主义加重、美联储加息和美国减税等因素将给我国宏观经济运行带来一定负面影响。

根据中国宏观经济季度模型预测,2018年第一季度至第四季度,我国GDP增长率为6.8%6.7%6.7%6.6%,呈现稳中微降的发展趋势,2017年全年GDP增长6.7%,比上年略微下降0.2个百分点,仍然保持在平稳较快的合理增长区间。从定性因素上分析,这种微幅波动下降背后的主要原因包括以下几点。

k线

1)当前我国经济已经进入高质量发展阶段,同时也进入了微幅波动阶段,随着我国经济规模和GDP基数大幅提高,数据对外部冲击的敏感性有所减弱;我国政府对经济调控手段逐渐成熟,宏观把控能力日臻完善,因此2018GDP仍将保持微幅波动状态。

2)经测算,2018年中国潜在经济增长率继续小幅下滑,因此,若国家不出台强有力的刺激政策,那么我国经济实际增速将在其潜在增长轨迹上运行。

3)美国作为全球经济第一大国和我国最大的贸易伙伴,其经济政策的变动直接影响我国的经济发展。特朗普政府“美国优先”战略下的单边贸易保护举措,不仅不利于中国的出口企业,也可能引发全球的贸易战,从而给我国乃至世界经济带来负面影响。

地球仪 图片

4)在2017年基础设施投资大幅增长的基础上,2018年基础设施计划投资额继续大幅增长,依然成为带动我国固定资产投资增长的主要动力之一;然而随着中央对地方政府债务管理制度的逐渐完善,以及环保是否达标成为考核地方政府政绩的重要指标,地方政府的基建投资冲动得到有效约束;融资平台的政府融资功能剥离后,债券发行不足以满足地方政府的融资需求,无法支撑投资规模的大幅扩张;而且美国政府的连续加息政策,可能使中国央行被动提升基准利率,从而提高固定资产投资成本;

2018年,在中央坚持房地产调控目标毫不动摇、加强防范金融风险的政策下,房地产价格得到有效遏制,这一方面将限制和降低房地产开发投资增速,另一方面也会削弱房地产对家电、家具、建材等行业的拉动作用;另外,导致民间投资和外商投资持续低迷的主要因素(利润不断下滑、盈利前景恶化、信用风险上升、融资成本过高、投资领域受限、市场壁垒难以真正破除等)没有得到显著改善,民间投资和外商投资仍将持续低迷。

5)从经济先行指数角度来看,通过经济先行指数来判断经济运行趋势,是国际学术界进行经济预测的方法之一,根据中国社科院数技经所的中国经济先行指数(该指数由12个子指标构成),2018年第一季度GDP增速是全年最高点,然后呈现平稳微幅下调的发展趋势。

放大镜 K线图

2018年第一季度至第四季度,预计全社会固定资产投资名义增速分别为7.0%5.3%5.5%6.0%2018年全社会固定资产投资将达到69万亿元,名义增长5.8%,实际增长3.1%,整体而言,固定资产投资增速仍在小幅下调,但降幅进一步缩小。从投资结构上看,制造业固定资产投资、基础设施固定资产投资、房地产固定资产投资名义增长率分别为3.6%12.0%6.7%3.6%12.0%6.7%,基础设施固定资产投资增速远高于制造业和房地产固定资产投资增速,这也意味着基础设施固定资产投资仍将成为2018年我国经济增长的主要动力之一。

2018年,民间固定资产投资名义增速为6.0%,比上年小幅回升1.5个百分点,说明民间投资信心得到一定恢复,但仍需要进一步提升。从原因上看,民间投资乏力除了其“顺周期”固有特性之外,投资回报率下降是造成民间投资减速的直接原因,劳动力成本、环保成本、体制成本上升成为抑制民间投资需求的中长期因素,另外,融资渠道不畅限制了企业筹集资金的能力。这也说明我国需要加快出台系列降税减费、破除市场壁垒、抑制房地产泡沫、调整信贷结构等措施,切实降低企业经营成本,提振民营资本发展信心,进一步激发实体经济投资热情。

2018年第一季度至第四季度,预计CPI增长率分别为2.1%2.0%1.7%1.6%,相比2017年呈现先升后降的发展态势,2018年全年CPI增长率为1.9%,比2016年略微增加0.3个百分点,依然处于温和上涨阶段。

从因素上看,主要有:①价格传导效应逐渐显现,即成本上涨因素从工业生产端PPI逐渐往需求端CPI传导;②国际经济持续复苏,需求改善,导致国际大宗商品价格回升,因此输入型通货膨胀因素凸显;③劳动力成本持续上升,以及居民消费结构升级导致服务价格呈现中长期的持续上涨态势,而服务价格在CPI中的权重较大。PPI增长率第一季度至第四季度分别为3.7%3.6%3.3%3.2%2018年全年PPI增长率为3.4%,增幅比2017年大幅减少2.9个百分点。

从影响因素上看,目前经济仍然处于下行阶段,工资和居民收入增长速度减慢,产能过剩和企业债务杠杆率过高的问题还没有得到彻底解决,投资增速在未来一段时间还将在低位徘徊;货币供给与经济增长相适应,不会对通胀产生明显的推动作用;农产品生产正常;综合以上影响物价变动的各个因素,2018年我国物价水平将处于政策调控目标范围之内,物价上涨不会对经济增长产生负面的影响。

2018年第一季度至第四季度,预计社会消费品零售总额名义增速分别为9.8%9.7%10.0%10.1%,呈现趋于平稳的发展态势;2018年社会消费品零售总额将达到40.3万亿元,名义增长9.9%,实际增长8.6%,增速分别比上年小幅回落0.3个和0.4个百分点,下降幅度进一步收窄。

预计2018年农村居民人均纯收入实际增长和城镇居民人均可支配收入实际增长分别为6.7%5.8%,农村居民人均纯收入实际增速持续九年高于城镇居民人均可支配收入实际增速;财政收入18.6万亿元,增长8.0%,财政支出22.1万亿元,增长8.6%

总之,2018年中国经济将在新常态下运行在合理区间,就业、物价保持基本稳定,产业结构继续优化,增长质量继续提高。


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《2018年中国经济前景分析》 

 李扬   李平   社科文献出版社2018年5月出版



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